首席证券内参

【趋势展望】

缩量调整，原因有三！

(资料图片)

2 日，大盘全天震荡调整，三大指数均收跌，沪指领跌。沪深两市成交额8361亿，较上个交易日缩量1206亿，两市成交金额持续萎缩。北向资金全天净卖出50.19亿元，结束了此前连续6日净买入的趋势。

结构上看，超导概念延续强势；复合集流体板块强势反弹；地产股、券商股冲高回落。跌幅榜来看，医药板块受负面舆情冲击，延续调整走势；旅游酒店、教育、银行、煤炭、钢铁等板块领跌。

大盘缩量调整符合预期，主因是主线热点开始退潮 。

自7月政治局会议召开以来，地产链、汽车链、大金融以及资源品等顺周期方向轮番活跃，两市成交短暂突破万亿，北上资金也大步进场。但 顺周期方向市值普遍较大，若没有足够的增量资金支撑，那么普涨行情就难以持续，震荡分化是必然 。

同时，北上资金从大幅净流入转向净卖出，也是一个不好的信号。

据统计，7月25日-8月1日，北上资金持续净流入超500亿元（交易盘占比超60%），是近期A股的主导性增量资金。参考历史经验，外资交易盘在大幅补仓后，其后续流入节奏会逐步放缓。2日北上资金全天大幅净卖出就是印证，说明 短期外资快速净买入的态势可能告一段落 。

另外，全球评级巨头惠誉突然宣布，将美国长期外币债务评级从AAA下调至AA+，导致全球市场大跌，也在一定程度上拖累了A股市场。

不过，投资者对于后市走势仍不用太过悲观。当前“经济底”与“政策底”两大逻辑支撑并未动摇， 指数在将短期获利盘充分消化之后，大概率重拾升势 。

配置上，超导概念投机性太强，谨慎参与；顺周期方向开始分化，但尚未到全面兑现的窗口，继续关注 地产链、大金融、有色、化工 等方向的轮动机会；大消费（ 汽车整车、餐饮酒店、家具家居 等）板块在调整后也会有更好的介入时机。

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