国金证券：给予中兴通讯买入评级

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国金证券股份有限公司罗露近期对中兴通讯进行研究并发布了研究报告《连接+算力协同发展，盈利持续提升》，本报告对中兴通讯给出买入评级，当前股价为35.05元。

中兴通讯(000063)
业绩简评
2023年8月18日，公司发布23年中报，报告期内实现营收607.0亿元，同比增长1.5%；归母净利润54.7亿元，同比增长19.9%；扣非归母净利润49.1亿元，同比增长31.8%，业绩符合预期。
经营分析
加大研发投入，盈利能力持续提升。公司收入结构稳定，1H23运营商、政企、消费者业务分别占比67%/10%/23%，分别同比+5.4%/-12.4%/-2.6%。报告期内，受益于运营商业务毛利率提升至54.2%,公司整体毛利率43.2%，同比增加6.2PP，成本持续优化，净利润率8.9%，同比提升1.3PP。公司强化DICT全栈全域产品创新，上半年研发投入达127.9亿元，占营收比21.1%。经营性现金流净额达64.3亿元，同比增长83.6%，延续增长趋势。
连接+算力协同，ICT推动双曲线增长。公司在运营商5G基站、5G核心网发货量保持全球第二，消费者业务家庭终端产品PONCPE、机顶盒以及移动互联产品5GMBB&FWA保持发货量全球领先。ICT基础设施已成为公司第二曲线增长的重要动能，公司服务器及存储规模已进入国内前五，在电信行业保持第一，并在金融、互联网、电力、交通等行业广泛应用，年内将发布支持大模型训练的AI服务器；新型数据中心液冷机房、液冷服务器设备一体化集成，PUE可低至1.13；云电脑和通信储能均实现收入同比翻番，智能锂电在中国铁塔市场进入top2；汽车电子持续合作头部车企，与一汽、长安汽车、东风汽车、广汽、上汽等开展合作。
数智时代深化AI布局，推动算网龙头价值重估。公司助力运营商构筑“连接+算力+能力”数智底座，随着运营商资本开支中算网侧占比增加，公司全球份额仍存在较大提升空间。伴随产业数字化加速，公司推出数字星云2.0，依托在通信领域积累多年的ICT能力，逐步夯实第二业务曲线，战略超越阶段发展可期，市场估值中枢有望逐步上行。
盈利预测
预计公司23-25年归母净利润分别为99.6亿元、119.6亿元、140.7亿元，对应PE17x、14x、12x。看好公司在全球和国内设备商市场份额扩张的同时，实现第二曲线业务的快速增长，维持“买入”评级。
风险提示
5G商业化不及预期，运营商资本支出不达预期，新业务拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券黄亚元研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.25%，其预测2023年度归属净利润为盈利101.62亿，根据现价换算的预测PE为16.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为51.45。

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